来源：棉花软糖
核心观点：中性 内外棉价重要支撑（外棉90附近，郑棉15800附近）大概率破位。但内外棉价分别在88美分/磅、15500元/吨附近开始有性价比，估值更趋于合理。可少量试多，设好止损。关注刚需买盘在合理估值附近的支撑力度。
现货情况：中性 大型轧花厂意向套保区间16500-17000，郑棉在出现下跌后，轧花厂手中货源仍在待售状态，棉花在现货市场走货速度不快，市场仍在僵持阶段。
进口棉花棉纱：中性 1）进口棉花现货价格基本走平，外盘对内盘支撑减弱。2）进口棉纱开始出现下降，内外棉纱虽倒挂依旧，但正朝着不利方向运行，东南亚纱厂开机率继续下滑；
涉棉政策：中性 政策稳市场、稳价格意图明显。1）中国对美棉大量买盘，对外盘短期形成一点支撑；2）抛储于11月中旬停止。
产业链库存：偏空 1）织厂接单不及预期，成品累库，棉纱***购不积极; 2）纱厂累库，部分纱厂因订单偏少，成品库存增加，打算下调棉纱开机率。
新棉预期：中性偏空 1）美国棉花与粮食比价持续走强，种棉花有更高收益。另外主产区降水较多，有利于改善干旱状况；2）新疆棉花收购近尾声，根据籽棉收购量估算，新疆棉产量在560万吨附近。3）印度累计上市超过386万吨，棉价冲高回落；4）巴西2024年度产量预期继续调增。
终端消费：中性偏多 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年1月棉纺织服装进口量未见明显增加，但除越南外，包括中国在内的主要纺织服装出口国2月份出口数据均实现同比增长。
宏观层面：中性 1）利好政策继续出台，目前部分城市进一步放松限购，房贷利率下调；2）美国宏观数据显示美国2月服装零售数据仍表现较好；3）美联储3月议息会议偏鸽，表示年内将有三次降息。
01
中国：
纺织下游继续累库，内外价差基本走平
新疆新棉：加工量557.1万吨，同比-8.7%
据全国棉花监测系统调查，截至2024年3月21日，全国棉花***摘基本结束，交售占已***摘的比例为99.8%，加工占交售99.7%，同比增长2.4个百分点，销售占交售49.0%，同比落后9.3个百分点，较四年均值落后9.9个百分点。（根据现货销售情况，估计实际轧花厂销售进度或在6成以上，高于调查值）
截至2024年3月24日，已加工新疆新棉557.1万吨，加工量累计同比-8.7%。
截至2024年3月24日，已检验新疆新棉555.96万吨，检验量累计同比-7.0%。
新疆棉籽小幅回升至2.84元/公斤
郑棉仓单减少
新疆仓库仓单量明显减少，新疆棉移库量增加，运费下跌
天气：全国气温高于历史同期，江南、华南降水仍偏多
ICE月差继续走弱，内外现货基本平水
国产纱、进口棉纱均下跌
纺织产业链：纺织成品继续累库，开机率下降
织厂开机率分化，山东、河北织厂略提升
化纤价格偏弱，棉/化纤价差小幅走强
02
美国：
ICE仓单持续提升，ICE棉价回落
美棉出口：装运仍保持在较高水平
棉/粮比价略回落，仍在历史同期较高水平
美棉种植意向报告即将发布，新年度面积大概率继续增加
美棉种植意向报告将在3月28日发布（北京时间3月28日24点）。目前市场预期2024/25年度美棉种植面积【10.4,13.0】不等。均值在11.3百万英亩左右，同比增长10.5%。
美国天气：得州降雨仍较多
ICE仓单继续增加，非商业净多占比继续下降
03
印度：
棉价下跌、CCI下调竞卖底价
印度棉花协会上调印度棉花产量、消费量、出口量
印度棉价持续下跌、CCI竞卖底价连续下调
印度国内棉价持续下跌，其中S-6棉花价格至60200卢比/坎地（91.9美分/磅），较前一周下跌2.6美分/磅。
棉纱报价较平稳，其中32支棉纱报价在2. 95美元/公斤，较前一周持平。
截至2024年3月24日，印度籽棉上市量（10月份至今）折皮棉将近415.6万吨（印度棉花协会调整累计上市量数据）。日上市量在1.2-1.5万吨左右。
印度棉花公司（CCI）在MSP下累计***购棉花55.8万吨，累计抛储棉花5.7万吨，累计竞卖棉花目前CCI库存量在50.1万吨。上周CCI连续下调竞卖价格，本年度与上年度S-6分别在62200卢比/坎地和62500卢比/坎地。一周下调近400卢比/坎地。
印度1月棉花出口增加、进口下降，棉纱出口环比回落
除越南外，2月东南亚服装出口同比均有增长
东南亚纺纱开机率：印度，越南、巴基斯坦继续下降
印度天气：主产区3月降水偏少
陈晓燕
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